Il sistema finanziario, valutario, monetario e borsistico.
Analisi del mercato della borsa


La Società di Borsa RASDAQ è una delle istituzioni del Mercato RASDAQ, accanto all’associazione Nazionale dei Societari di Valori Mobiliari (ANSVM), la Società Nazionale di Compensazione e Deposito (SNCDD) e dai Registri Indipendenti degli Azionisti. Costituita come una struttura tecnica affiliata dell’Associazione Nazionale dei Soci di Valori Mobiliari registrata come società con responsabilità limitata, la sua attività è nell’operare e mantenere il sistema elettronico di transazione, denominato RASDAQ.
Il sistema elettronico di transazione utilizza una variante d’adattamento al programma PORTAL, realizzata da Nasdaq Stock Market da USA, dove il PORTAL è utilizzato dal 1971 per il mercato di capitale extra della borsa (OTC). Questa variante rappresenta l’adattamento del sistema PORTAL alla realtà del mercato e la legislazione in vigore in Romania.
In conformità con le richieste formulate del Consiglio d’Amministrazione dell’ANSV insieme con il Commissione per la configurazione del mercato RASDAQ, la tecnologia PORTAL assicura la funzionalità di un mercato distribuito geograficamente, di cui i partecipanti sono interconnessi attraverso una rete di dati (lini dedicate o commutate). Il mercato è creato dai terminali di transazione (personal computer) connesse on-line, transazionando delle quotazioni di richieste e offerte per i valori mobiliari. Le transazioni possono negoziare attraverso il telefono oppure attraverso il sistema.
I dati del mercato della borsa possono essere distribuite in tempo reale degli investitori istituzionali ed alle altre parti interessate attraverso il servizio d’accesso visuale (view only).
Il collegamento elettronico tra i componenti del mercato è molto importante per le mobilità degli azioni dal Programma di Privatizzazione in Massa (PPM). Così, il trasferimento di proprietà delle azioni sarà effettuato elettronicamente, senza annullare e ripetere l’operazione delle azioni certificate.
Il regolamento di transazione dell’ANSVM non specifica nessun limite finanziario e non applica la commissione sugli emittenti per le azioni nel sistema RASDAQ.
La scelta di una transazione di uno oppure più clienti per quanto riguarda la pubblicazione delle azioni, non comporta delle spese addizionali.
La registrazione di tanti formatori del mercato per una transazione implica la responsabilità di chi ha la parte maggioritaria del capitale per la compra – vendita delle rispettive azioni. L’esistenza di un mercato pubblico (RASDAQ) per le azioni di una società commerciale facilita l’ottenere del capitale in un’ulteriore offerta d’azioni ad un costo minore.
La registrazione di uno oppure più formatori di mercato in una transazione di una società commerciale assume “la sponsorizzazione” – l’elaborazione dei rapporti di ricerca che evidenzia le prospettive commerciali di questa società.
Questi rapporti costituiscono una via molto importante d’attrazione di capitale. Mentre, la sponsorizzazione si può concludere con una relazione di consulenza finanziaria tra l’emittente e uno dei formatori del mercato.
Il sistema permette l’informazione pubblica permanente rispetto ai prezzi di mercato, questo non necessita nessun pagamento da parte degli emittenti verso ANSVM oppure verso le società formatrici di mercato.
Il sistema RASDAQ assicura il fair-play attraverso la sua funzionalità, il sistema assicurerà a tutti i cittadini la possibilità di vendere / comprare azioni oppure altri valori mobiliari ad un prezzo coretto, indifferente del posto dove si trovano.
Attraverso la trasparenza assicura la possibilità di divulgazione delle informazioni degli emittenti. Il mercato RASDAQ contribuirà sostanzialmente alla promozione del mercato rumeno nel circuito mondiale della circolazione del capitale.
Capacità d’informazione

Il sistema ha la capacità di dare delle informazioni delle transazioni, lo storico delle transazioni, ed anche le informazioni di oltre 6.000 transazioni di valori mobiliari.

Mantenimento del prezzo e della trasparenza
L’accesso alle quotazioni recenti e all’ultimo prezzo di ogni transazione nel sistema è permesso a tutti gli utilizzatori. La società di borsa RASDAQ fornisce agli ipotetici clienti, o futuri clienti (società d’investimenti, banche, ecc.) il servizio di accesso visuale (“view only”) in cambio di una tassa.
Il sistema ha anche la funzione di controllo che permette l’analisi e ricerca delle transazioni effettuate e delle quotazioni introdotte nel sistema per controllare le eventuali violazioni delle regole di transazione.

ATTIVITA’ DI BORSA PER L’ANNO 2001

L’anno 2001 può segnalare, nell’evoluzione del mercato della borsa RASDAQ, un punto di inflessione, dall’attività di transazione delle azioni distribuite attraverso il Programma di Privatizzazione di Massa e la concentrazione del capitale, all’attività delle speculazioni dei piccoli investitori di portafoglio ed al finanziamento delle azioni di oltre 5.000 società commerciali; RASDAQ è rappresentante, per l’ambiente economico rumeno, del mercato regolamentale di coalizione di oltre 10 milioni di azionisti.
E’ significativo, in questo senso che, per circa 1.500 delle società commerciali registrate nelle transazioni nel 2001 sulla borsa RASDAQ e su cui esistono dei dati disponibili per quanto riguarda la struttura dell’azionista, si è constatato che la crescita del grado di concentrazione dell’azionario è crescita fino ad una percentuale del 90%. Esiste un numero ancora molto grande di società inserite su questo mercato su cui non ci sono state delle transazioni di azioni distribuite nel 1995, dai motivi che sono stati collegati alla performance economica delle società commerciali e d’informazione del mercato, che potrà essere considerato adesso un potenziale ancora non esplorato significativo per diverse transazioni.
Considerando l’andamento del mercato con queste caratteristiche, in un’economia d’emergenza, nel mercato RASDAQ ci sono tutte le condizioni per la trasformazione di questa in un mercato di finanziamento delle società quotate e, in concordanza con le performance economiche di queste, parallelamente con un grado di trasparenza alto, in un mercato di speculazione. In questo senso, un gradino primordiale è stato segnato, con la chiusura di 455 società che non potevano adempiere alle condizioni minime menzionate nelle Istruzioni CNVM nr. 2/2001 (che alzano il tetto da 50 azionari e 100 milioni lei (moneta rumena) di capitale sociale, a 100 azionari e 500 milioni lei di capitale sociale), processo che continuerà anche nel periodo successivo.
Nel 2001, il mercato RASDAQ si è caratterizzato con la capitalizzazione di circa 34 mila miliardi di lei (1,056 miliardi dollari), con oltre 60% in più rispetto all’anno precedente in moneta nazionale, e con oltre 33% in più in dollari.
Delle 5.566 società schedate e pronte per le transazioni nel 2001 (5.081 al 31 dicembre), 2.739 hanno fatto transazioni con circa 96 società di valori mobiliari operative sul mercato RASDAQ.
E’ significativo il fatto che, per molte delle società commerciali su cui si è misurata una crescita del grado di concentrazione degli azionisti, sono state registrate delle transazioni con pacchi d’azioni molto grandi, che potrebbe significare un miglioramento delle performance economiche di queste società commerciali ed in seguito il mantenimento e la crescita dell’interesse di portafoglio per le azioni di queste società commerciali.
Il fatto che RASDAQ abbia registrato un volume minore di transazioni nel 2001 rispetto all’anno 2000, è stato grazie al problema dell’immagine di questo mercato, parzialmente comune dell’intero mercato di capitale, ma anche alla mancanza di un’organizzazione coerente e di una regolamentazione di questo frammento di mercato.
Un merito incontestabile del mercato RASDAQ, che può essere migliorato nel futuro, su richiesta dell’economia nazionale, è la capacità d’adattamento del sistema delle transazioni alle nuove procedure e ai nuovi strumenti degli investimenti che rappresentano la premessa delle importanti trasformazioni e delle future ristrutturazioni.
In più, il carattere del mercato “quote-driven” (sulla base di quotazioni e formatori del mercato) come un completamento del sistema “order-driven” (sulla base d’ordinazione) della Borsa di Valori di Bucarest, ha il vantaggio che può offrire una liquidità in più, la trasparenza delle società selezionate e una percentuale più grande delle transazioni nel processo di finanziamento attraverso il mercato di capitale delle società commerciali schedate.

Attività di transazione

Nell’anno 2001 si registra più o meno lo stesso andamento dei 3 anni precedenti, rappresentato da una riduzione del volume d’azioni di transazione, ma si registra anche la crescita del valore dell’indice RASDAQ. Si sono registrate delle diminuzioni per quello che riguarda il valore e il numero delle transazioni, il numero delle azioni registrate come transazioni effettuate, ma il livello generale dei prezzi stimabili dell’indice RASDAQ Compozit è cresciuto in tempo nel 2001 con quasi il 20%.
Nel 2001 si sono concluse le transazioni con un valore totale di 271,4 miliardi di lei (93,7 milioni $) essendo l’11,3% più basso in lei e il 35,1% più basso in $ rispetto al 2000.

mld lei = miliardi lei
mil USD = milioni dollari USA

Le transazioni concluse nel 2001 sono state distribuite come segue:
miliardi Lei milioni USD Ponderazione
Transazioni 1553,1 53,4 57,1%
Offerte d’acquisto (OPC) 781,1 26,6 28,7%
Offerte di vendita (OPV) 190,1 190,1 7,0%
Ministero delle Finanze 180,3 6,6 6,6%
APAPS 13,8 0,5 0,5%

Min. Finante = Min. Finanze

Come conseguenza di questa evoluzione, il valore medio di una transazione è cresciuto costantemente arrivando a 31,1 milioni lei (1.076 $). Praticamente, questo è successo grazie a delle transazioni di grossi pacchi, concluse soprattutto sotto forma di transazioni speciali e di offerte pubbliche.
I prezzi delle azioni di transazione nel 2001 e l’aggregazione all’Indice RASDAQ Compozit hanno conosciuto una crescita sostanziale del 20%.

Capitalizare = Capitalizzazione

La spiegazione di questo, si trova nella crescita della domanda di azioni schedate nel mercato RASDAQ, manifestato nell’anno 2001 e che rappresenta un grande interesse degli investitori, premessa che potrà assicurare alla S.C. RASDAQ SRL il ruolo sul mercato finanziario dell’economia nazionale. Il surplus delle domande delle azioni (misurate attraverso le quotazioni d’acquisto – BID – introdotto nel sistema) paragonandolo con l’offerta aggregata, è arrivato a livello di oltre 1.200% nei mesi di novembre –dicembre, determinando un livello massimo dell’indice RASDAQ Compozit di 844 punti.

Nel top delle società inserite, con il più grande valore del mercato al 31.12.2001 ci sono:
Simbolo Nome società Capitalizzazione (mld. Lei) Capitalizazzione (mil. USD)
COER COMBINATUL SIDERURGIC SIDEX 1.760,28 56,06
BURO BRAU UNION ROMANIA SA 1.618,67 51,55
ROMC ROMCIF FIENI 981,77 31,27
ROMB ROMCIM BUCURESTI 732,43 23,33
ASTI SANTIERUL NAVAL DAMEN GALATI 692,07 22,04
BACR BANCA CARPATICA SA SIBIU 560,70 17,86
RLMP TIMKEN-ROMANIA 476,30 15,17
REGA ROMAQUA GROUP BORSEC 397,18 12,65
MLCM MOLDOCIM 387,10 12,33
NITR NITRAMONIA FAGARAS 384,18 12,24

Il top delle prime 10 società con la più alta crescita di prezzo nell’anno 2001:
Nome società Prezzo di apertura del periodo (lei) Prezzo alla fine del periodo (lei) Variatà Nr. giorni transazione
PTRO PETROTUB ROMAN 2700 11500 325,93% 190
IAIC I.A.I.C.A. 11000 37000 236,36% 167
COMI CONDMAG - BRASOV 600 1900 216,67% 188
NAPP NAPOLACT 4600 14000 204,35% 246
INLP INDUSTRIALIZAREA LAPTELUI TG MURES 400 1100 175,00% 201
ROFU PETROM AVIATION (ROMARC FUEL) 550 1400 154,55% 200
GRIU GRIUL 1000 2500 150,00% 184
BURO BRAU UNION ROMANIA SA 8600 21000 144,19% 221
ZARE ZAREA 750 1500 100,00% 211
HABE HABER 1200 2400 100,00% 234
STGL STAR GLASS 1000 2000 100,00% 194

(1) FONTE S.C. RASDAQ S.R.L.

Progetti

Anche nel 2000, con la misurazione delle tendenze dell’evoluzione, il gruppo RASDAQ ha proposto una serie di misure che avessero l’effetto di miglioramento della percezione sul mercato e di stimolare il carattere speculativo di questo. Nel 2001 queste tendenze sono state effettivamente provate e presentate per il controllo dell’autorità del mercato. Questi sforzi sono stati indirizzati verso due principali direzioni:
· la crescita del grado di trasparenza del mercato e la diminuzione della fluttuazione non giustificata del prezzo;
· l'aumento del grado di sicurezza dell’accesso nel sistema di transazioni RASDAQ.
In seguito a delle ricerche effettuate dal gruppo RASDAQ sono stati individuati una serie di soggetti su cui il mercato ha prestato interesse in modo costante e che costituiscono il futuro nucleo per l’inserimento.
Sono stati individuati tre livelli che possono aiutare le istituzioni a collaborare per arrivare ad un certo numero di partners.
In questo senso, RASDAQ propone nel 2002, oltre alle informazioni finanziarie attraverso la collaborazione del Ministero delle Finanze e CNVM che mette a disposizione del pubblico per oltre 4.500 società, di offrire al pubblico cliente anche dei rapporti periodici dei soggetti inseriti sui primi due livelli, parallelamente con la riduzione dei tempi di distribuzione dell’informazione.